天相投资：莱宝高科 2010年业绩将再现高增长

发布时间：2009-10-02 06:10来源：股歌网天相投资字号：大 中 小

本报告关注点：

　　中小尺寸LCD行业景气度是否已经见底，并开始回升。

　　公司拥有高盈利能力的核心竞争力所在。

　　公司传统业务和两大募投项目未来盈利分析。

　　投资要点：

　　莱宝高科(002106)为中小尺寸LCD上游原材料提供商，主要产品包括中小尺寸LCD用彩色滤光片(CF)、ITO导电玻璃和TFT-LCD空盒。公司在业内竞争优势明显，其中高档ITO导电玻璃产量位居国内前三名;中小尺寸LCD用彩色滤光片产量居全球前三和国内第一。2009年底，公司还将建成触摸屏项目生产线，新增高端电阻式触摸屏产品，将成为公司未来业绩增长点。

　　中小尺寸LCD行业景气度将逐步回升。中小尺寸LCD主要应用于手机、数码相机、MP3等消费类电子产品。2008年，受全球金融危机影响到消费需求，行业景气度经历了急剧下滑的过程。进入2009年后，伴随全球金融危机逐渐平息，国内急单需求增多，行业已经出现触底回升迹象：手机用中小尺寸LCD面板价格已触底回升;业内代表厂商营收状况逐月持续好转。我们认为，在全球经济已有企稳迹象和电子消费产品传统需求旺季到来的背景下，下半年行业将继续向好的方向发展。

　　公司自主掌握平板显示领域的核心镀膜技术是公司强大竞争力所在。公司在国内是唯一一家全面掌握平板显示核心通用技术的厂商，熟练掌握生产工艺，主要产品良品率达99%，远超过行业95%的平均水平。公司坚持在中小尺寸LCD上游原材料行业专业化经营，立足自主核心技术向高端领域拓展，不仅确保优异的盈利能力，也保障了公司的未来成长。

织梦好，好织梦

　　空盒和触摸屏两大项目陆续投产将保障公司未来业绩增长。公司传统产品彩色滤光片和ITO导电玻璃主要配套CSTN-LCD，受TFT-LCD替代CSTN-LCD影响，未来将呈现一定萎缩。但CSTN-LCD具有的优点使其仍将拥有广阔的市场空间，公司传统业务难以出现大幅萎缩的情况。公司TFT-LCD空盒和触摸屏两大募投项目将在今明两年陆续量产，其效益将逐渐释放，从而保障公司未来两年的业绩成长。尤其是触摸屏项目，国内需求巨大，且公司竞争优势突出，其盈利前景十分看好。该项目将于2009年底建成，产能和效益将在2010年大幅释放，从而推动公司2010年业绩出现高速增长态势明确。

　　预计公司2009、2010年EPS分别为0.60元和0.79元，我们认为公司合理估值2010年动态PE为25倍，对应股价19.75元，距当前股价尚有40%的上升空间，维持公司“增持”投资评级。

(股歌小编：Sachiel)