化工行业：牛年迎来暖春化纤产品量价齐升 荐三股

发布时间：2009-10-02 06:10来源：股歌网天相投资字号：大 中 小

事件描述：

　　春节过后，在2月4日纺织行业振兴规划及服装换季的推动下，化纤行业的信心有所恢复，下游采购需求日益扩大，化纤行业开工率有所提高，库存逐渐降低，这些因素推动着化纤产品价格上涨，销量增加。化纤股票也走出了一波不俗行情，节后化纤行业指数涨幅为27.23%，同期上证指数涨幅为20.03%，其中，受价格上涨因素推动，粘胶、涤纶行业上市公司表现十分抢眼。

　　评论：

　　1、寒冬渐行渐远，化纤行业迎来暖春。经历了寒风刺骨的2008，在迈向牛年春天的征途中，化纤行业已经提前感受到了温暖。近一个月来，绝大多数化纤产品价格已止跌反弹，更有一些化纤产品表现牛气，如涤纶纤维，受原材料PTA价格上扬的推动，涤纶短纤、长丝价格月度涨幅均在10%以上。

　　2、涤纶纤维：原料供不应求推动价格上扬。PX是PTA的原材料，PTA又是涤纶纤维的原材料。春节过后，虽然原油价格低位徘徊，由于PX供应不足，推动PTA供求矛盾向下游传递到聚酯切片，进而推动涤纶纤维价格上扬。目前原油虽然依旧低迷，市场气氛有所谨慎，PTA、聚酯切片等原料价格呈现企稳态势，但短期之内PX紧缺的局面仍将继续限制PTA装置的开工状况，这使得PTA供应仍然偏紧，短期难以出现明显下跌，将以盘整为主。对涤纶行业来说，涤纶纤维的库存约23天左右，仍在较高位置运行，开工率也只是在70%偏上。而涤纶下游企业对目前千元左右价格涨幅出现一定抵触心理，另外下游企业开工率还没有恢复到正常水平，采购量仍然不高。但涤纶企业目前大多处于亏损边缘，对目前价格也会坚持，所以，涤纶纤维短期盘整的可能性较大。随着涤纶库存的消耗及下游开工率的逐渐回复，涤纶纤维价格盘整一段时间之后有望继续上扬。

织梦好，好织梦

　　3、粘胶纤维：短纤价格反弹，长丝依旧盘整。就粘胶短纤而言，节前的疯狂抄底使得粘短企业库存减少。春节过后粘短原材料棉短绒供应出现紧张，市场对粘短的看多情绪加大，贸易商出现惜售心理，另外，08年粘胶短纤大幅下跌使得粘短企业陷入亏损，多重因素推动粘胶短纤价格反弹。春节过后粘短企业的开工率恢复到70%以上，一些龙头企业满负荷运行，库存也降到7天左右，目前粘短下游采购热情未减，出现供不应求局面，加上看多情绪的影响，预计短期内粘短价格还会继续上扬。

　　粘胶长丝市场相对冷清，节后市场恢复缓慢，目前库存仍在85天左右，这主要是由于下游人棉布开机较晚，另外，粘胶长丝在08年跌幅并不大，因而反弹力度也受到了一定限制，随着下游开工率逐步回暖，预计粘胶长丝价格也会出现一波上涨行情。

　　4、氨纶纤维：开工率逐步回复，后市价格回暖可期。节后氨纶市场出现回暖，氨纶装置开工率也快速上升，由月初的40%上升到目前的50%左右，另外，氨纶的库存也由11月份40天左右下降到目前的20天左右，库存压力大大降低。氨纶市场成交量逐步增长，但由于下游包纱与后道面料市场节后启动比较晚，导致对部分规格氨纶市场需求量难以放大，国内部分规格的熔纺氨纶价格依然在春节前夕的低位中徘徊，下游企业没真正启动，以至于氨纶价格暂时尚未出现大幅度回暖的行情。就短期而言，外单市场表现相对较为疲软，尤其是欧美市场，不论是对氨纶纱线的询盘，还是下游包纱、面料等的订单同比均有减少趋势，预计短期内氨纶市场将保持观望整理，而部分库存货会出现让价处理。氨纶一般不单独使用，而是少量地掺入织物中，是纺织行业的“味精”，随着春夏临近服装换季即将来临，有望拥有一波行情，后市可期。 织梦好，好织梦

　　5、锦纶纤维：成本压力依然持续，锦纶价格短期有望反弹。就锦纶而言，国家出台纺织业振兴规划，市场乐观心态渐强，下游织机负荷逐步回升，推动锦纶市场需求逐步恢复。锦纶行业目前开工率已由1月40%左右大幅上扬到目前的75%左右，锦纶库存也降低到20天左右，库存压力不大。锦纶原材料己内酰胺价格节后一直保持在较高位置，就目前价格而言，部分厂家仍承受亏损压力，在其他化纤产品呈现欣欣向荣局面的烘托下，锦纶价格有望迎来反弹。

　　6、重点公司评述：关注氨纶、锦纶回暖行情。节后以来，粘胶、涤纶价格走出了一波行情，也推动粘胶、涤纶行业上市公司走出了一波行情。我们认为随着氨纶、锦纶价格的回暖，氨纶、锦纶行业的上市公司也将有望迎来一波行情，我们建议关注氨纶行业的代表公司烟台氨纶(002254)和锦纶行业的代表公司神马实业(600810)，另外，我们认为具有产能扩增计划且向上游拓展产业链的海利得(002206)在价格回暖过程中也值得关注。

　　烟台氨纶(002254)：目前公司拥有年产4300吨芳纶1313产能，年产1000吨的芳纶1414项目已经中试成功，预计将在明年内实现产业化。由于芳纶目前处于寡头垄断竞争格局，因此公司芳纶产品近年来保持了40%左右的毛利率，由于芳纶产品开发难度大，预计公司产品高毛利仍将保持。近期，公司又获得了国家高新技术企业认证，从08年开始所得税率按照15%的标准收取，在一定程度上提高了公司的业绩，我们预计公司08-10年每股收益分别为1.83元、1.97元和2.27元，对应的动态市盈率分别为17倍、16倍和14倍，维持“增持”评级，提醒投资者近期关注氨纶价格可能反弹所带来的一波行情。 织梦好，好织梦

　　神马实业(600810)：公司是尼龙66(锦纶)工业丝、帘子布的龙头企业，其中帘子布的国内市场占有率达到30%左右，而工业丝60%左右用于出口。08年12月份，公司控股股东神马集团与平煤集团合并成立中国平煤神马能源化工集团，与平煤合并有助于解决神马集团的现金流紧张局面，还可以减轻上市公司的成本压力，对于神马实业来说是利好。另外，08年12月公司赢利能力较强的20万吨/年烧碱PVC项目重新启动，预计09年10月份投产，届时公司烧碱PVC将达到45万吨/年，周边地区氧化铝行业不断扩产带来的需求拉动，烧碱供不应求，新建项目达产后将成为增加公司净利润的中坚力量。我们预计公司08-10年每股收益分别为-0.03元、0.05元和0.16元，暂时维持公司“中性”的投资评级。公司目前PB为0.97倍，鉴于公司控股股东神马集团与平煤集团合并有助于缓解公司现金流紧张状况，提醒投资者关注神马实业因锦纶价格可能反弹所带来的一波行情。

　　海利得(002206)：作为专业的涤纶工业长丝和灯箱布制造商，公司致力于高端产品的开发，目前产品差别化率较高。年产2.5万吨涤纶工业长丝项目将于09年投产，同时公司开始建设上游聚酯切片产能，在原油价格大幅下跌的背景下，其主要原料聚酯切片价格也随之下跌，公司的成本压力大大减小。我们预计公司08-10年每股收益分别为0.78元、1.26元和1.61元，对应的动态市盈率分别为22倍、13倍和10倍，维持“增持”评级，提醒投资者关注在价格回暖过程公司向上游拓展加大成本控制力度所带来的投资机会。 内容来自dedecms

(股歌小编：Sachiel)