天相投资：精工钢构 毛利率下降 难阻净利润增长

发布时间：2009-10-02 06:10来源：股歌网天相投资字号：大 中 小

2008年年报显示，精工钢构（600496）实现营业收入45.87亿元，同比增长46.55%;营业利润1.47亿元，同比增长37.83%;归属母公司所有者净利润1.25亿元，同比增长28.01%;基本每股收益0.36元。2008年利润分配方案为每10股派现金0.70元。

　　良好的业务承接保证收入增长。公司主要产品是轻型钢结构、空间大跨度钢结构和多高层钢结构。08年公司累计实现钢结构业务承接额55.62亿元，同比增长43.72%。其中，营业收入占比48%的轻型钢结构产品收入同比增长68%，营业收入占比19%的空间大跨度钢结构产品收入同比增长59%。另外，公司投资收益实现2090万元，比07年增加2067万元。主要是因为报告期内公司出让了浙江绿筑住宅科技开发公司、长江精工投资有限公司、浙江精工重钢结构有限公司3家子公司股权，获得了部分投资收益。

　　综合毛利率同比下降2.12个百分点。公司主要原材料为中、厚板钢材，其成本占公司总成本的60%以上。08年由于原材料价格上升，公司综合毛利率仅为11.76%，同比下降2.12个百分点。其中，空间大跨度钢结构产品毛利率为14.39%，同比下降3.86个百分点，轻型钢结构产品毛利率为11.73%，同比下降2.55个百分点。随着原材料价格的下调，我们预计公司09年综合毛利率会有所回升，达到12%以上。

　　钢结构龙头，业绩可期。公司是集钢结构设计、制作、施工安装于一体的大型钢结构建筑体系集成商，公司已具有年产各类钢构件50 万吨的生产能力，全年实际产量34 万吨，居行业首位。钢结构建筑不仅能抵抗8 级以上的地震，而且增加有效使用面积6%至8%，并还可缩短工期1/3―1/2，节约施工用水，绿色环保，符合国家产业政策的发展方向，是实现节能省地目标的最佳建筑模式之一。欧美国家钢结构建筑已占到全部建筑总量的65%左右，在日本占到了50%左右，我国只有5%。作为钢结构行业的龙头，公司未来业绩增长空间较大。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2009-2011 年每股收益为0.41 元、0.51 元、0.64 元，按3 月2 日6.37 元的收盘价计算，对应的动态市盈率为16 倍、13 倍、10 倍， 考虑到国家政策对钢结构行业的大力扶持，公司又是该行业的龙头企业，维持公司“增持”的评级。

　　风险提示：1)行业竞争风险;2)汇率变动风险。

(股歌小编：Sachiel)