二季度策略：振荡中寻找超额收益

发布时间：2009-10-02 06:10来源：股歌网天相投资字号：大 中 小

推荐组合包括东方电气、鄂武商A、重庆百货、天山股份、华孚色纺、中联重科、中兴通讯、宝信软件、金地集团、中华企业、浦发银行、深圳能源和一汽轿车。

　　【本报告关注点】

　　中国经济率先触底，资本市场系统性风险降低

　　探寻行业轮动与经济周期的关系，寻找行业超额收益的机会

　　二季度市场延续振荡格局，主题投资更可能获得超额收益

　　【投资要点】

　　在2009年度策略《拐点·成长》中，我们明确地指出股市在经济衰退期的表现并不差，并有望迎来不可思议的上涨，去年四季度以来的A股市场的表现印证了我们的判断。在A股率先见底后，美国股市也已于今年的3月份形成了重要的底部，根据“市场走在前面”的逻辑，两大股市的见底回升意味着经济的负向反馈(修复)也将随之到来。

　　中国经济触底使得股市的系统性风险降低，2009年中国股市形成拐点是大概率事件，但在市场经历了近半年的中级反弹后，新的驱动力量尚未形成，股指的上涨动力正在减弱。同时考虑到M1-M2增速剪刀差未趋势性上升前市场整体的估值水平将受到压制。因此，我们判断二季度上证指数的主要运行区间为2100点-2650点，对应2009年动态市盈率为20倍-25倍。 内容来自dedecms

　　大类资产配置上，当前经济环境下，股票比债券资产更有吸引力，建议二季度逐步降低债券配置以增加现金头寸，以备在后期增持股票及通胀对冲资产。二季度建议股票：债券：现金的配置比例为65%：25%：10%。

　　研究发现周期性行业相对市场的PB值与行业景气高度相关，周期性行业价格的拐点决定了相对PB提升的拐点，在价格指数上升趋势中投资最可能获得超额收益。结合对1-2月份工业企业利润的分析，我们认为目前周期性行业中的有色、建材、机械、电气设备等与经济同步性较高的行业的股价已经反映了复苏的预期，阶段性投资吸引力有所下降，而滞后部门中的化工、钢铁、造纸、煤炭等行业从供求角度短期内不具备明显的机会。

　　二季度的市场风格特征对大盘股相对有利，建议继续关注金融、房地产等价值蓝筹股。

　　二季度市场的行业特征可能弱化，行业配置上更多地从安全边际的角度，相对看好银行、房地产、化纤、医药、大众消费品以及受益于政府投资的铁路设备、农业等行业。

　　另外，可关注以下三类主题类投资机会：

　　一是区域整合，相对看好安徽、新疆、西藏、青海等区域;

　　建议关注的公司——安徽：华星化工、精达股份、永新股份、合肥城建、中鼎股份、方圆支承、科大讯飞、华孚色纺等;新疆：中泰化学、广汇股份、八一钢铁、新中基、天康生物、青松建化、新疆众和、天山股份、新疆城建等;西藏、青海等：西部矿业、西宁特钢、青海华鼎、西藏矿业、包钢稀土等。

内容来自dedecms

　　二是资产整合，建议关注已通过证监会审核的定向增发股票。

　　它们是：S T 太光、安信信托、巴士股份、诚志股份、大连金牛、丹化科技、东方锆业、华孚色纺、金岭矿业、锦州港、力源液压、美都控股、宁波富达、攀钢钢钒、盘江股份 、青岛软控、青海华鼎、同济科技、西部材料、新安股份、新兴铸管、鑫富药业、鑫茂科技、云南城投、振华港机、中材国际。

　　三是随着即将启动的3G建设投资，特别是5月17日的世界电信日，可能引发该行业相关股票的提前启动。

　　【精选股票池】

　　我们推荐的组合包括东方电气、鄂武商A、重庆百货、天山股份、华孚色纺、中联重科、中兴通讯、宝信软件、金地集团、中华企业、浦发银行、深圳能源和一汽轿车。 dedecms.com

(股歌小编：Sachiel)