业绩才是中期的最大动力

    央行在二季度货币政策执行报告表示，要坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，注重运用市场化手段进行动态微调。一个“动态微调”，立马吓坏了市场，大盘应声而跌。的确，宽松的货币政策带来的流动性充裕，是本轮行情一大推动力，很多投资者包括一些机构都把货币政策的走向视为行情的风向标，一旦宽松的货币政策发生变化，或者有改变的可能，则都成为减持的时机。我们认为这种判断及其策略是有道理的，是一种谨慎的选择。毕竟此轮行情涨幅已经不小，当利空因素开始增大时，市场完全可能出现较大的调整。

　　但相比流动性而言，业绩增长应该才是最根本的影响因素。我们曾经分析过，1664点以来的行情，先后有三大动力，一是市场严重超跌后自发形成的技术性反弹，二是宽松货币政策带来的流动性充裕，三是经济复苏带来的企业业绩的回升。目前，很多股票已经有较大的涨幅，说明超跌反弹的阶段早已过去;而流动性充裕也没有实质性的改变，因为宽松的货币政策到目前还没有变，动态微调尚未发生，那么目前依旧是“资金牛市”;至于经济复苏带来的业绩增长，正越来越成为市场的主要上升动力。中国经济在今年一季度见底，二季度环比增长，可以预见的是，三季度将全面复苏。实际上，全球经济在目前也出现了明显复苏的迹象，这是很多权威人士的看法。包括格林斯潘，这位美国前美联储主席近日乐观看待美国经济复苏前景，认为美国经济衰退已经接近结束，各项生产数据显示，可能在7月中就已经反转。其实美国股市的走势已经较为明确的反映了经济复苏的趋势，目前道琼斯指数已出现明显的大型头肩底形态，欧洲主要股市也都如此，预示经济将真正复苏。全球经济都已开始复苏，也意味着股市将由反弹行情转入牛市。在这种大背景下，中国经济必将加快复苏的步伐，企业业绩的回升将成为股价上涨的主要动力，而股市也将随之步入牛市。 织梦好，好织梦

　　既然业绩增长将成为股市上涨的主要动力，那么货币政策改变带来的流动性问题就不是影响股市的最大因素。其实，只要经济趋势不断向好，上市公司业绩不断增长，估值水平继续下降，则必将吸引更多的场外资金入市，特别是老百姓的储蓄资金。届时，央行收紧信贷资金对股市的影响也就淡化了。

　　到今日收市，上海股市平均市盈率为28倍，处于历史中等水平，在业绩增长的趋势下，市盈率趋于下降，那么股市的吸引力就会增强，上升趋势将得以延续。

　　当然，货币政策的调整预期对目前股市的冲击不可小视，毕竟市场今年来还没有出现较为彻底的调整，牛市中的调整有时候也是很厉害的，对此需要密切关注，从而调整操作策略。 

(股歌小编：Sachiel)