运行斜率的修正

发布时间：2009-10-24 23:57来源：陈实字号：大 中 小

    对于周四指数大幅上涨4.52%的原因，应该由以下几点因素共同作用：1)周边股市尤其是隔夜美股出现了较强力度上涨，同时受美国石油库存下降影响，国际原油价格出现上涨，重新回到70美元以上，拉动权重股中石油在当天劲升6.85%，为指数贡献了24点的上涨空间;2)媒体披露著名险资公司加仓A股，提振市场信心;3)监管当局自8月起密集批准新基金发行，也在一定程度上提振了市场信心。此外，技术上半年线的支撑作用也应该存在。

　　针对当天市场状况，我们试图解答的问题有三个：指数是否已经见底?未来市场运行趋势将是怎样?应该制定什么样的操作策略?我们总的看法是：前一阶段指数的下跌，是对去年11月以来上涨行情的修正，即对上涨斜率的修正，而本周四的上涨行情，则是对8月以来下跌行情斜率的修正。

　　我们认为，如果后续没有突发的利空因素影响，短期内指数见底的可能性较大，则未来指数可能将转入短期的右侧交易阶段。但是右侧交易并不一定意味着指数将出现特别强劲的上涨。我们注意到周四指数强劲上涨将近5%以后，市场成交量并没有较上一交易日下跌时有显著放大，这使得周四的上涨行情更像是针对周三市场超预期下跌的斜率修正。如果在未来几个交易日市场成交量不能出现有效放大，那么行情将有可能演化为探底之后的平台整理或者小箱体震荡。

　　市场中期运行是否已经见底，从根本上讲则取决于未来宏观经济运行数据公布的情况。本次指数从3478点下跌，所公布的7月份信贷数据和工业增加值低于市场预期，是一个重要的原因，当然原因之二是流动性的收紧。我们认为在未来一段时间内，股票市场的流动性将不太可能获得著显改善的机会，依靠流动性驱动的上升行情已经在8月初结束，未来如果市场有重新上涨的机会，则将会是业绩驱动的行情，下月初起发布的8月份宏观经济运行数据将在很大程度上决定未来指数运行的趋势。

　　在操作策略方面，以谨慎的心态考虑，我们认为仓位还比较重的投资者应该采取逢反弹减仓的策略，如果现有持仓较轻(低于五成的仓位)，那么可以考虑适当参与短线反弹的机会，但仍宜将仓位控制在不超过五成的水平。 

(股歌小编：Sachiel)